海報新聞
海報新聞記者 周凌峰 報道
在醫(yī)藥行業(yè)政策調(diào)整與市場競爭加劇的雙重壓力下，白云山交出了近十年最差成績單。
白云山營收情況變化（來源：東方財富）
3月13日披露的年報顯示，公司2024年實現(xiàn)營收749.93億元，同比微降0.69%；歸母凈利潤28.35億元，同比銳減30.09%，扣非凈利潤下滑35.18%至23.56億元。值得關(guān)注的是，公司四季度單季虧損3.24億元，創(chuàng)下十年來首次季度虧損紀(jì)錄。
這份“失血”年報背后，三大問題持續(xù)侵蝕企業(yè)根基：核心產(chǎn)品金戈庫存激增49%、對一心堂3.86億元股權(quán)投資減值、王老吉營收連續(xù)五年下滑。
核心產(chǎn)品與主營業(yè)務(wù)承壓
曾被譽為“中國偉哥”的白云山核心產(chǎn)品金戈，2024年營收同比驟降19.81%至10.34億元，銷量下滑13.17%的同時，庫存激增49.78%。這款曾以91%毛利率傲視群雄的明星產(chǎn)品，正面臨十余家競品的圍剿。
作為利潤核心的大南藥板塊同樣表現(xiàn)低迷。2024年該板塊營收97.56億元，同比下降10.4%，毛利率收窄1.89個百分點至46.85%。具體產(chǎn)品中，阿莫西林系列受“限抗”政策及替代品沖擊，營收同比減少36.65%；糖尿病領(lǐng)域拳頭產(chǎn)品消渴丸收入下降23.45%。
以王老吉涼茶為核心的大健康板塊亦未止頹勢，2024年營收97.05億元，同比下降12.7%，其中王老吉大健康公司凈利潤同比減少24.35%。自2019年營收達(dá)102.97億元后，該業(yè)務(wù)已連續(xù)五年增長停滯。盡管推出無糖涼茶、氣泡茶等新品，但市場反響平平。數(shù)據(jù)顯示，涼茶在軟飲市場的份額從2018年的7.2%降至2024年的4.1%，而元氣森林等新品牌正加速搶占市場。
股權(quán)投資暴雷：3.86億減值成業(yè)績腰斬主因
除了主營業(yè)務(wù)下滑外，白云山對一心堂的長期股權(quán)投資成為業(yè)績“黑天鵝”。
年報顯示，基于一心堂2024年業(yè)績預(yù)告及股價下跌，公司計提長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備3.86億元，疊加其他資產(chǎn)減值，合計減少利潤總額4.71億元，直接導(dǎo)致四季度虧損擴大并拖累全年凈利潤。
這筆始于2017年的8億元投資，在經(jīng)歷七年持股后終成燙手山芋。公開資料顯示，白云山自2017年起累計斥資8億元入股一心堂，持股比例現(xiàn)為5.18%。
一心堂業(yè)績情況：增收不增利（來源：東方財富）
受行業(yè)政策及連鎖藥店競爭加劇影響，一心堂2024年前三季度凈利潤同比下滑57.36%，股價較期初跌幅超30%。此次減值不僅反映了被投資方的經(jīng)營壓力，更暴露出白云山在戰(zhàn)略投資風(fēng)控上的短板。
創(chuàng)新乏力與現(xiàn)金流隱憂
白云山2024年財報顯示，營收略有小波動，但利潤下滑暴露出經(jīng)營質(zhì)量惡化。其困境根源或與“重營銷、輕研發(fā)”模式密切相關(guān)。
2024年銷售費用達(dá)56.2億元，占營收比重7.5%，而研發(fā)投入占比僅1.01%。高營銷投入未能挽救高毛利產(chǎn)品失速，醫(yī)藥流通板塊雖貢獻73%營收，但其3.39%的增速難撐大局。研發(fā)投入不足銷售費用的1/7，導(dǎo)致產(chǎn)品迭代滯后，競品層出不窮，市場份額持續(xù)流失。
更值得關(guān)注的是，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加12天至68天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加9天至102天，顯示運營效率持續(xù)下降。
破局之路：聚焦主業(yè)與改革并行
面對困境，白云山提出“聚焦主責(zé)主業(yè)”策略，包括管理層調(diào)整、產(chǎn)品降價等措施。年報顯示，公司已對涉及虛高定價及行賄問題的子公司負(fù)責(zé)人免職，并推進相關(guān)產(chǎn)品降價或撤網(wǎng)。
研發(fā)端計劃聚焦重點品種培育，推動清開靈、養(yǎng)陰清肺膏等產(chǎn)品增長。此外，擬每10股派現(xiàn)4元（含稅）的分紅方案，體現(xiàn)管理層對現(xiàn)金流的把控。
然而，在藥品集采常態(tài)化與消費升級背景下，這家傳統(tǒng)藥企的破局之路依然荊棘密布。未來，白云山能否保住核心產(chǎn)品的“護城河”，在研發(fā)和業(yè)績間找到“平衡橋”，將成為扭轉(zhuǎn)頹勢的關(guān)鍵。
責(zé)編：姜暉
審核：劉欣
責(zé)編：劉欣